[해외주식,미증시] 배당킹 알트리아, 현재 살만할까?

알트리아라는 회사는 어떤 회사인가?

미국의 최대 담배회사입니다. 대마초와 전자담배도 취급하고 있으며 국내에서는 고배당주 회사로 이름나 있습니다.

무엇으로 돈을 버는가? 

알트리아의 매출의 거의 전부가 담배입니다. 
담배제품은 크게 2가지로 보면 됩니다.

1. 흡연 담배(매출의 88%)
2. 비흡연 담배(씹는담배 등, 매출의 11% )

알트리아의 대표 제품은 말보로 입니다. 모두가 아는 담배입니다.

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현재 잘 벌고 있는가?

macrotrends 출처

알트리아의 분기별 매출 추이를 가져왔습니다.
위의 그림으로는 크게 하락했다고 보긴 어렵지만 2022년부터 yoy를 보면 계속 하락했다는 것을 알 수 있습니다.

위에서 net revenues를 보면 분기 매출이 줄어든 것을 확인할 수 있습니다. 
그런데 Earning before income taxes(세금 처리 전 수익)을 보면 작년 분기보다 훨씬 많다는 것을 볼 수 있습니다. 
바로 빨간색으로 칠해놓은 것은 미국 내 IQOS 판매권리 매매로 인한 수익 덕분입니다. 

알트리아에서 가지고 있던 미국 내 IQOS(가열형 전자담배, 아이코스) 판매권리를 필립모립스에 매각했다고 합니다. 그 대금이 들어온 것입니다.

이런 내용을 확인해보면 매출이 크게 증가한 것이 아니라 아이코스 판매대금으로 증가한 것처럼 보이고 오히려 감소했구나로 이해하시면 될 것 같습니다.

앞으로 더 잘 벌것인가?

2022년 추세로는 담배 소비량이 많이 감소했다고 합니다. 그런데 매출이 어떻게 유지되고 있냐고 하면 담배가격이 상승했습니다. 소비하는 사람수는 줄었지만 가격이 증가하여 매출을 유지하고 있다고 생각합니다. 

현재 트렌드는 건강에 많이 민감한 시대로 담배 수요가 많이 줄고 있습니다. 그에 따라 알트리아도 무연제품의 비중을 2028년까지 미국 내 35% 판매를 목표로 잡고 있습니다. 또한 니코틴 프리 제품들도 준비하고 있다고 생각합니다. 

그리고 전자담배회사인 njoy도 인수하여 전자담배 부분도 강화하려고 하고 있습니다.

무연제품과 담배수요에 따라 매출 성장의 방향성이 정해지지 않을까 싶습니다. 다만 현재는 매출증가가 어려워 보입니다.

최근 이슈는 무엇인가? (CEO 등 위기상황)

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현재 알트리아의 위기는 총자본이 마이너스입니다. 자본잠식 상태입니다.

2021년부터 자본잠식 상태라고 보이는데 2023년도가 되어서도 해소되지 못한 부분입니다. 

그렇다고 부채를 적극적으로 줄이고 있지도 않습니다.
올해에는 어떨지 지켜봐야 할 것 같습니다.

그런데 이렇게 재무가 안 좋은데 배당성향도 높습니다.
77.45%인데 거의 빚을 내서 배당을 준다고 생각됩니다.
배당성장도 54년 동안 했고 54년동안 지급해서 배당왕이겠지만 이렇게 불안한 배당은 투자하기 힘들듯 합니다.

현재 가격은 적정가치인가?

우선 엑셀로 계산해 봤을 때 그리 싸지 않습니다.

• 주가적정성 부분에서는 평균 P/E보단 낮지만 E가 과장된 것이었고
• 배당적정성 부분에서는 평균배당수익률보다 높아서 배당측면에서는 저평가입니다.
• 손실내성 부분에서는 DD가 0%로 현재는 매우 비싼 편이라고 생각됩니다.

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또한 주가만 봐도 전 고점을 도달했습니다.

그리고 시킹알파에서 제공해 주는 전문가 예상값(주황생)과 비교해 봤을 때 실제가(파란색)가 높습니다.

실제가가 높은 건 거의 본 적이 없는데 현재는 목표가 보다 높고 비싼 상황입니다. 

그래서 살 것인가? 말 것인가? 

처음에는 finviz로 보고 저평가되어있는 주식이 아닌가 싶어 조사했습니다. 그런데 알아보다 보니 해당 주식은 저평가되어있는 게 아닌 안 좋아지고 있는 주식이라고 생각됩니다.

물론 알트리아가 미국 최대 담배회사지만 총자본이 마이너스이고 소비자가 꾸준히 감소하고 있는데 현재에는 배당을 많이 준다고 해도 투자하지 않을 겁니다. 추후 자본잠식 상태에서 벗어나거나 잘 벌게 되면 그때 다시 한번 투자를 고려할 것 같습니다.