이 기업이 뭐하는 곳인지?
메타버스 관련주로 부각 받아왔고 꾸준히 광고, XR 콘서트 등 그래픽 기술을 이용해 다양한 분야에서 활동하고 있습니다. VFX(시각효과) 분야에서 굉장히 뛰어난 기술력을 보여주고 있고 한국에서는 VFX 대장주로 생각되어지는 기업입니다.
중소기업, 벤처기업에 해당됩니다.
◆ 주요강점
투자보고서에서 강점으로 소개한 것 중 눈여겨 볼 것은 아래 2개라고 생각이 듭니다.
- 국내 유일하게 디즈니 Audit(2016), 넷플릭스 4K 기술 test(2018), TPN(Trusted Partner Network)의 보안평가프로그램(2019)을 모두 통과한 VFX기업
- 2008년 설립 이래 최초 설립시의 숙련된 제작인력그룹의 이탈율이 국내 VFX 기업 중 최저 수준
위의 2개 및 다른 강점들을 통해서 말하고 싶은 것은 기술력이 최고라는 말인데 이 기술력을 응집시킨 것이 A.I-One Studio라고 하는 것 같습니다. 이 스튜디오는 3개가 있고 이를 통해 작년에 네이버 나우를 통해서 인기가수 아이유의 XR 라이브 콘서트를 진행했습니다. 실제에 배경이나 영상효과를 넣은 것이라고 이해하면 되는데 네이버 후기를 찾아보면 렉이 좀 걸렸다고 합니다.
또한 2021년에는 전시영상 사업부분도 확장했는데 바로 포스코 미디어아트와 인천공항 T1 미디어타워 미디어아트 전시를 진행했다고 합니다. 이 전시는 저도 광고로 본 듯한데 가보지는 못했습니다.
그 외에 자이언트스텝 유튜브를 참고하면 아마도 작업한 내용을 영상으로 계속 올리는 듯한데 게임광고부터 아이유가 나오는 WAVVE 광고까지 다양한 광고를 제작하고 있는 것 같습니다. 진행한 프로젝트를 확인하고자 한다면 유튜브에서도 확인이 가능할 듯 싶습니다.
어떤걸로 돈을 벌고 있는지?
매출액을 보면 대부분이 광고VFX, 영상 VFX쪽 리얼타임 콘텐츠제작에서 수익의 72.9%가 나고 광고물 제작에서 나머지 19.8%가 수익이 납니다. 결국 콘텐츠 제작과 광고물 제작에서 90%가 넘는 수익이 만들어지고 있다고 생각하면 됩니다.
매출을 보니 국내에서 강점을 가지고 있습니다. 대부분의 매출이 국내에 치중되어 있고 국내 판매처로는 제일기획, 이노션, 대홍기획 등의 광고대행사 및 대형 플랫폼사, 게임회사 등입니다.
수출을 생각해보면 수출 업체로는 디즈니, 넷플릭스, NBCUniversal 등 글로벌 업체와 협력하고 있다고 합니다. 그런데 다른 곳에서는 매출이 안나오고 콘텐츠 제작에서 매출이 나오고 있는데 그 매출도 지난 분기에 비하면 절반도 안되는 수준으로 많이 하락했다고 생각합니다. 생각보다 해외매출이 적은 것이 신경 쓰입니다.
현재는 얼마의 가치를 지니고 있는 곳인지?
매출 및 순이익은 얼마인가?
시가총액이 없는 것은 자이언트 스텝은 올해 상장했기 때문에 올해부터 시가총액 자료가 생길 듯합니다. 현재 분기가치로는 6,778억으로 나와 있고 당기순이익의 경우 올해는 조금 악화 되었다고 생각하지만 그리 크게 악화되진 않았습니다.
영업수익을 보면 많은 벌었지만 그만큼 영업비용을 많이 사용했습니다. 아무래도 연구개발 및 장비투자로 보이는데 한번 자본을 확인해봐야 알 듯 싶습니다.
자본은 얼마나 있나?
역시 자산총계가 올해만 들어서 2배 가까이 증가하였습니다. 그런데도 부채가 그리 많지 않은 건 의아한데요. 한번 확인해봐야 할 것 같습니다.
유동자산의 수익을 살펴보던 중 전기에는 없던 당기손익-공정가치금융자산을 확인했는데 이게 96억입니다. 수익증권 종류로 유동자산으로 잡혀있는데 이걸로 유동자산의 증가는 설명이 가능할 듯 싶습니다.
비유동 자산의 경우 투자자산에서 30억이 증가 했는데 트립비토즈의 지분증권(주식)을 투자목적으로 30억 사용했습니다.
그리고 유형자산을 보면 32억 정도 증가한 것으로 보이는 데 기계장치, 시설장치 및 다른 시설을 건설중인 것으로 시설에 열심히 투자하고 있는 것 같습니다.
위의 당분기 무형자산 변경내역을 보면 사업결합에서 13억이 증가한 것으로 보이는데 (주)브이레인저의 지분 66%를 인수하게 되면서 해당 무형자산이 증가한 것으로 보입니다.
부채의 경우 제가 전부 분석이 불가능한데 추측으론 아직 다 부채로 잡히지 않은 게 아닐까 싶습니다. 4분기 및 2022년 1분기에서는 부채가 많이 증가하지 않을까 싶습니다.
그리고 무상증자와 유상증자를 실시했는데 12월 7일날 유상증자를 결정했고 78,100원의 발행가액으로 진행했습니다. 그 결과로 977억을 얻게 되었는데 685억은 타법인 증권 취득자금으로 나머지는 시설, 운영자금으로 사용하기로 했습니다. 하지만 자금이 부족해서 유상증자를 하기 때문에 이를 의식해서인지 무상증자도 진행했는데 1월 7일날 상장이 되었고 총 주식 수는 2배가 되었습니다.
커져가고 있기에 유상증자와 무상증자를 하는 것인지는 더욱더 지켜봐야 할 것 같지만 그래도 시설 투자 및 타법인 증권 취득을 통해 회사를 키워나가는 것이 좋은 방향으로 가고 있다고 생각해야 하지 않을까 싶습니다.
한 주당 순이익은 얼마인가?
계속해서 적자가 나고있는 기업이라 한주당 순이익은 집계가 되지 않습니다. 다만 예상치를 볼 때 점점 적자가 적어지고 있음을 확인할 수 있고 올해나 내년에는 이대로 성장해간다면 흑자전환을 할 수 있지 않을까 합니다.
PER는 얼마에 정해서 적정주가를 구할 것인가?
VFX 관련 기업을 찾아보니 몇 개 나오지 않더군요 ㅠㅠ
그래도 찾아보니 현재 실적들을 보면 EPS가 전부 적자입니다. 위지윅스튜디오의 경우 2019년은 흑자지만 2020년부터 다시 적자로 돌아선 것을 보면 적정주가 찾기가 쉽지 않아 보입니다.
상장 시 공모가는 11,000원으로 최상단이었고 더블로 시작하진 못했지만 점점 상승을 해서 지금의 가격까지 오게 되었습니다. 최소 가격으로는 11,000원까지 떨어질 수도 있겠구나 라고 생각해야 할 듯싶지만 꾸준히 성장하는 바로 좀 더 가격을 지켜봐야하지 않나 싶습니다. 최고가로는 86,000원까지 도달했고 현재가는 46,000원이니 최고가 대비 46%정도 하락했습니다.
외국인 보유비중이 2%대로 낮지만 적자이기에 언제 주가가 하락해도 이상하지 않습니다. 이에 대비하여 전략을 잘 짜는것도 중요할 듯 싶습니다.
향후 어떤걸로 돈을 벌까?
공시된 수주내용을 보면 하이브, 아센디오 회사와 같이 VFX 계약을 했고 총 수주액은 78억입니다. 하지만 투자설명서 상에 계약상의 문제로 적혀있지 않지만 다른 계약들도 존재하지 않을까 싶습니다.
신규 사업으로는 버추얼 휴먼을 21년 하반기부터 순차적으로 릴리즈 한다고 했는데 곧 출시되지 않을까 싶습니다. 현재 버추얼 휴먼으로는 로지가 있고 다른 나라에서도 버추얼 인플루언서로 활동하면서 광고도 찍고 의미 있는 매출을 낸다고 합니다. 그런 의미에서 흥행하게 된다면 더욱더 성장하는 자이언트스텝이 되지 않을까 싶습니다.
그리고 이렇게 개발된 버추얼 휴먼과 메타버스를 결합해 사업을 진행할 예정인 것 같으니 발표되는 것에 따라 기대감이 증가할 듯합니다.
총평
적자인 기업에 신규상장 종목이라 공부하기 어려웠지만 기술력만큼은 국내에서 인정받고 있는 회사란 생각이 듭니다. 다양한 광고와 하이브와 함께 제작하는 사업은 어떤 모습일지 굉장히 궁금합니다. 하지만 주가는 공모가 기준으로도 한참 높은 감이 있어 조금 더 빠질 수도 있다는 점을 염두에 두고 투자해야하지 않나 싶습니다.
계속해서 성장해나가는 기업이니 이대로만 성장해준다면 빠르면 올해 흑자전환이 되지 않을까 싶습니다. 현재에는 투자하지 않을 듯 합니다만 4분기 보고서를 기다려보고 향후 IR 자료를 읽어보고 변함없는 기술력에 약했던 해외투자까지 성공하게 된다면 자이언트스텝에 투자할 예정입니다.
※ 참고로 이 글은 기업에 대한 스스로 공부하면서 분석한 글일뿐 투자에 대한 의견이 아닙니다.
투자는 스스로 검증된 원칙과 기준으로 직접 진행하셔야 하고 투자에 대한 책임은 본인에게 있음을 명심하셔야 합니다.
적정주가에 대한 이야기도 제 스스로 공부하면서 써 본 것이기 때문에 참고만 해주시고 틀린부분이나 가르쳐 주실 부분이 있으시다면 댓글로 알려주시어 같이 공부할 수 있으면 좋겠습니다.
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