[미국주식] META는 저평가 되어있나?

회사 개요

비즈니스 모델 
Family of Apps(FoA) : 페이스북, 인스타그램, 왓츠앱 등 광고 수익 (주요 수익)
Reality Labs(RL)를 통해 가상/증강 현실 및 AI 생태계를 구축

전체 매출 : $51.24억
가족 앱 광고(Family of Apps Advertising): $50.10억 (97.8%)
가족 앱 세그먼트는 Facebook, Instagram 등을 포함한 Meta의 소셜 플랫폼 전체를 포괄하며,
$50.77억의 매출로 전년 동기 대비 26.4% 증가했습니다. 

가족 앱 기타 서비스(Family of Apps Others): $0.67억 (1.3%)
WhatsApp 유료 메시징 서비스와 Meta Verified 구독이 기타 서비스 수익을 견인했으며, 52.3%의 높은 증가율을 기록했습니다. 

Reality Labs: $0.47억 (0.9%)
매출 $0.47B를 기록했으나, 영업손실은 $4.43B에 달해 Reality Labs 매출의 9.4배로 큰 손실을 지속적으로 기록하고 있습니다.

사용자 지표: 일일 활성 사용자(DAP)는 35.4억 명으로 견고한 확장세를 유지하고 있습니다.

2020년부터 계속 상승하고 있고 5~8% 범위로 사용자가 매년 상승하고 있습니다.

주요 실적 성적표 (2025년 Q3)

자유 현금흐름을 제외한 나머지가 모두 상승했습니다.
다만 자본지출(Capex) 증가와 자유현금흐름 감소는 문제인데
AI 투자로 인한 자본지출 증가로 자유 현금흐름까지 악화된 모습입니다.

핵심 이슈 

이번 분기 가장 큰 변수는 159.3억 달러(약 $15.9B) 규모의 일회성 비현금 세금 비용 발생입니다. 
OBBBA(One Big Beautiful Bill Act) 법안으로 인한 세금 비용을 계산했고 실제 현금이 유출된 것이 아닙니다.
이로 인해 표면적인 순이익과 EPS가 급감했으나, 매출이 영향을 받은 것은 아닙니다.

경쟁사 비교 분석

AI 기업으로 볼 때
Meta = “오픈소스 LLM + 초대형 AI 인프라 + 소셜 데이터” 조합의 독특한 플레이어.​
다만 AI 직접 매출/엔터프라이즈 파이프라인이 아직 Google·Microsoft·OpenAI만큼 명확하지 않아서, AI 경쟁에서는 밀리는 느낌이고 AI 기업 관점에서는 후순위에 있습니다.

SNS/광고 관점
Meta는 전 세계 소셜 광고의 과반 이상을 가져가는 독점적 플랫폼이며, 규모·수익화·광고 인벤토리·타기팅 성능 모두 1등입니다.
틱톡(TikTok)이 유일하게 “사용자 시간 경쟁”에서 위협을 주는 수준이지만 월간 이용자수를 비교하면 2배 이상 차이가 나고, Snap과 X는 위협을 주는 수준이 아닙니다.

전망 및 리스크

1. 과도한 CapEx
AI 인프라 구축을 위한 CapEx(자본지출) 증가 기조로 인해 주가 하락 압박을 받고 있습니다.

CapEx의 규모
24년도 : $37B
25년도 : $70~72B
로 갑자기 2배 이상 CapEx(자본지출)을 집행하겠다는 겁니다.
이로 인해 FCF(자유현금흐름)도 감소하는데 이런 지출로 AI 경쟁에서 이길지도 의문이 드는 상황입니다.

2. 규제 및 세금 리스크
독점/반독점, 개인정보, 아동·청소년 보호, 콘텐츠 심의 등에서 여러 건의 조사·소송이 진행 중입니다.​
EU DMA·DSA, 미국·EU의 App Tracking 제한 강화는 광고 타겟팅·측정 효율에 직접적인 부담입니다.
또한 위에서 언급한 대로 One Big Beautiful Bill Act(OBBBA)에 따른 159억 달러 비현금 세금 비용처럼,
향후 글로벌 최저 법인세·디지털세 도입 과정에서 추가적인 이연법인세 재측정 리스크가 있습니다.

3. Reality Labs 적자
가상현실에 대한 꿈으로 지속적인 투자가 이뤄졌지만 수익으로 이어지는 성과가 거의 없습니다.
이 부분이 항상 리스크로 떠올랐는데 최근 AI 투자로 전환하기 위해 
Reality Labs 인력 감축 및 사업부 축소에 관한 얘기가 있어서 
투자자 입장에서는 환호할 만한 상황입니다.

저평가 여부 및 적정주가 분석

[저평가 고평가 여부]
P/E는 평균보다 높으므로 고평가이고 매출 기준으로는 약간 저평가되어 있습니다. 

[성장률 평가]
배당은 2년밖에 주지 않아 의미가 없습니다.
EPS 성장률이 너무 좋고 매출 성장률도 20%대로 지속적으로 좋습니다.

[손실내성]
이전에 73% 정도 하락한 MDD가 있어서 현재 그리 저평가된 상태가 아니라고 생각합니다.

[적정주가 계산]

최저 PER가 14 정도로 엄청 낮은데 그걸 제외하고는 모두 적정주가 아래로 내려와 있습니다. 

[코멘트]
주가가 하락했지만 아직 완전한 저평가 구간은 아닙니다.
P/E도 평균보다 높았고 MDD기준으로도 너무 높은 DD 값입니다. 

결론

수익성은 너무 좋습니다.
다만 AI 투자에 대한 우려가 많고 현재 주가도 하락했지만 저평가로 파악될 만큼 크게 하락한 편이 아니라는 게 저의 결론입니다.
저는 크게 하락했다고 생각해서 매수먼저 했는데 조금 성급했지 않나 싶습니다. 

평가한 금액 이하로 떨어진다면매수를 생각하고 있습니다.
그만큼 회사는 좋지만 가격이 싸진 않은 상태니 참고하시기 바랍니다.

이 글은 투자 권유가 아닌 개인 공부용입니다. 
참고만 하시길 부탁드립니다.